财报解读系列（二）-光伏电池组件：光伏组件出货量增长明显，隆基、晶科、晶澳位列前三

    本文重点梳理了已公布的光伏主要上市公司2020年财报，浅析头部光伏企业2020年的盈利情况，进而对整个光伏行业的盈利前景进行展望。

    盖锡咨询本次整理的财报系列文，覆盖在A股、港股、新三版、创业版、科创板、美股等主流上市光伏企业。选取的企业对应2020年营收、净利润、扣非、毛利、净利润数据等，（数据均选自平台在官网或信披系统上披露，最终数据以企业公告财报为准）

    本次选取17家光伏业务占比超过百分之50的上市公司，2020年财报分析如下:

    电池组件厂商，2020年总营业收入2041.68亿元，同比增加2.9%。毛利润同比下滑3.9%，净利润大幅增加23.2%，整体上从亏损变成盈利。平均净资产收益率上升12.4个百分点。平均扣非净利润比例大幅下降29.9个百分点，处于行业末端。显示电池组件环节厂商2020年虽然总盈利同比增长，但是整体盈利能力下滑，盈利能力在整个光伏环节中处于较弱一环，且主营业务盈利能力较弱。

图1：主要电池组件公司盈利能力分析

    光伏组件板块隆基股份收入最高，全年出货23.96GW

    2020年隆基股份总收入最高，达到545.8亿元，同比增长65.9%，其中组件业务营收352.1亿元，占总收入的64.5%，海外营收占39.4%。组件出货23.96GW，同比增长186.4%，出货量跃居全球第一，市占率约19%。公司毛利率同比下降4.3个百分点，净利率同比下降0.96个百分点，净资产收益率延续2019年的增势上升5.26个百分点，达到24.4%，扣非净利润比例继续保持在95%的较高水平。

图2：隆基股份财报分析

    晶科能源出货量位居第二，全年出货18.77GW

    2020年晶科能源总收入53.8亿美元，同比增长26%，毛利润为9.46亿美元，毛利率17.5%。 公司全年组件出货量为18.77GW，同比增长31.3%，位列第二。

图3：晶科能源财报分析

    晶澳科技总产能同比增长109%

    2020年晶澳科技总收入258.47亿元，同比增长22.2%，毛利率为16.36%，较上年下降4.9个百分点。全年出货量为14.55GW，全球排名第三，其中68.3%的组件出口海外。2020年年底公司组件总产能23GW，同比增长109%，预计2021年底产能超过40GW。

图4：晶澳科技财报分析

    天合光能出口占比最高，出口组件占总量83.5%

    2020年天合光能总收入294.18亿元，同比增长26.1%，净资产收益率为8.2%，同比增长2.8个百分点。其中组件业务收入220.53亿元，同比增长34.51%，占总收入的75%。组件出货量达到15.92GW，其中83.5%的组件出口海外。2020年年底公司组件总产能22GW左右，预计2021年底产能达到35GW。

图5：天合光能财报分析